機遇與挑戰：

• 制造業(yè)升級成為必然的趨勢

市場(chǎng)數據：

• 2013年中國電極箔需求占比達到60%
• 電容器化學(xué)品占下游成本比重僅6-8%

中國經(jīng)濟正在步入轉型期，制造業(yè)升級成為必然的趨勢。其核心推動(dòng)力是加速的城鎮化水平和以?xún)刃杼嵘秊橹鞯慕?jīng)濟結構的轉變，及由此帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)國際化轉移。城鎮化的提速將拉動(dòng)包括交通基礎設施建設、電子信息產(chǎn)業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些新興領(lǐng)域的發(fā)展將拓展新材料的需求空間，將不再局限于以往的傳統產(chǎn)業(yè)和低附加值產(chǎn)品，巨大增長(cháng)空間已經(jīng)打開(kāi)。

鋁電解電容器在傳統消費電子領(lǐng)域穩步增長(cháng)的同時(shí)，其應用領(lǐng)域隨著(zhù)結構轉型與技術(shù)進(jìn)步在節能燈、變頻器、新能源等諸多新興領(lǐng)域得以拓展。日本地震將加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉移，國內相關(guān)公司或將明顯受益。

我們測算，中性假設下，2013年中國電極箔需求占比達到60%，則對應著(zhù)5.4萬(wàn)噸（合約2.17億平米）的規模，復合增長(cháng)率為20.5%，市場(chǎng)容量約173億元。

電解液是重要的電容器化學(xué)品，是產(chǎn)業(yè)鏈上下游中技術(shù)壁壘相對最高的環(huán)節，產(chǎn)品差異化明顯；而且電容器化學(xué)品占下游成本比重僅6-8%，卻對性能影響較大，需要與客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)，因此客戶(hù)粘性較強。

電解紙作為電解液的吸附載體，與電解液共同組成電解電容器的陰極，具有苛刻的物理要求、極高的化學(xué)純度以及優(yōu)良的電氣性能，目前高端中高壓電解質(zhì)仍需從日本進(jìn)口。