機遇與挑戰：

• 全球庫存依然在歷史低位
• 全球半導體資本性支出仍處低點(diǎn)
• 創(chuàng )新產(chǎn)品不斷推出

市場(chǎng)數據：

• 2010年Q2半導體超額庫存環(huán)比僅增加3%
• 2010年Q1超額庫存已是歷史低位

半年報數據顯示,2010年上半年景氣依然向上。而大部分企業(yè)所發(fā)布的三季報預增情況來(lái)看,三季度企業(yè)單季度盈利依然獲得環(huán)比增長(cháng),說(shuō)明行業(yè)三季度景氣依然持續向上。這驗證了我們一直強調的行業(yè)觀(guān)點(diǎn)。

我們再次強調2010年將是全球半導體行業(yè)景氣繁榮的起點(diǎn),科技創(chuàng )新是此輪繁榮的核心動(dòng)力。這構筑了未來(lái)兩年半導體行業(yè)投資的邏輯基礎。我們再次建議投資者關(guān)注行業(yè)景氣長(cháng)期繁榮下的長(cháng)期投資機會(huì )。

因此,在行業(yè)景氣持續向上,市場(chǎng)小盤(pán)股偏好的基礎上,半導體行業(yè)理應享受一定的估值溢價(jià)。在目前的行業(yè)基礎上,大部分公司2011年30X的估值水平依然能夠維持。

行業(yè)觀(guān)點(diǎn):

我們從三個(gè)方面來(lái)理解全球半導體行業(yè)景氣依然向上。這種由科技創(chuàng )新推動(dòng)的行業(yè)繁榮勢必持續下去。

庫存依然在歷史低位。據iSuppli預測,2010年Q2半導體超額庫存環(huán)比僅增加3%,而2010年Q1超額庫存已是歷史低位,因此目前全球半導體行業(yè)超額庫存依然維持在低位。

全球半導體資本性支出仍處低點(diǎn):半導體設備大廠(chǎng)美商應用材料(Applied)執行長(cháng)麥克(MikeSplinter)指出,相對于過(guò)去歷史紀,今年晶圓廠(chǎng)廠(chǎng)設備支出仍在相對低點(diǎn),目前來(lái)看,2011年經(jīng)濟狀況良好,應不會(huì )有供過(guò)于求的問(wèn)題。

創(chuàng )新產(chǎn)品不斷推出。從LED電視、3D電視,到智能手機,到平板電腦,消費電子產(chǎn)品創(chuàng )新不斷出現推動(dòng)行業(yè)需求繁榮。

需要表達的一個(gè)看法:

我們不能用2010年行業(yè)季度同比增速來(lái)判斷行業(yè)景氣是否出現向下。因為2009年一二季度行業(yè)景氣最壞,而三四季度開(kāi)始好轉。

基數效應勢必造成2010年Q1同比增速最快。我們建議用2007年季度數據做參考,這樣計算的增速波動(dòng)不顯著(zhù)!