6月9日，在美國股票市場(chǎng)，蘋(píng)果等主要IT股全線(xiàn)下跌。原因來(lái)自于證券公司的上述報告。有的市場(chǎng)參與者表示，「不僅是蘋(píng)果，對整個(gè)IT行業(yè)的不安正在擴散。也許市場(chǎng)對急劇膨脹的半導體熱潮開(kāi)始警惕」。

 

 

 

以2016年4月為底部，半導體市場(chǎng)持續迅速擴大。世界半導體貿易統計組織（WSTS）的數據顯示，2017年半導體的全球銷(xiāo)售額有望比上年增長(cháng)11.5％，達到3778億美元。2018年預計增長(cháng)2.7％，連續3年創(chuàng )出新高。

 

半導體設備生產(chǎn)商等日本企業(yè)也從中受益。2017年1～3月，制造設備訂單金額達到6297億日元，創(chuàng )出了約11年來(lái)的最高水平。

 

日本最大半導體設備生產(chǎn)商、東京電子社長(cháng)河合利樹(shù)表示，「半導體已進(jìn)入新的增長(cháng)階段」。隨著(zhù)物聯(lián)網(wǎng)和人工智能的普及，半導體的用途隨之擴大。半導體制造設備的市場(chǎng)「沒(méi)有觸頂的跡象。今后還將繼續擴大」，河合社長(cháng)對前景感充滿(mǎn)了樂(lè )觀(guān)。

 

三菱UFJ摩根士丹利證券高級經(jīng)濟學(xué)家鹿野達史也認為，「就算保守估計，上升趨勢也將持續至2018年秋」。

 

如果以投入產(chǎn)出表來(lái)計算半導體制造設備的經(jīng)濟拉動(dòng)效應，出現新增訂單等100億日元的需求，將產(chǎn)生147億日元的拉動(dòng)效應。雖然低于乘用車(chē)（266億日元），但與手機等通信機械（146億日元）不相上下，具備超過(guò)電腦等電子設備的影響力。

 

雖然需求的確可能增加，但半導體還是「前途未卜」。2000年以后大致出現5次熱潮，有觀(guān)點(diǎn)認為對IT技術(shù)的期待將讓半導體廠(chǎng)商走向壟斷化，行情趨于穩定。

 

但實(shí)際上，從名義上來(lái)看，半導體的全球銷(xiāo)售額從2010年中期至2013年初，始終徘徊于250億美元左右，顯得增長(cháng)乏力。雖然是在根據需求擴大的路線(xiàn)圖來(lái)安排生產(chǎn)，但使用半導體的產(chǎn)品卻不暢銷(xiāo)，行情陷入低迷。

 

目前是什么情況呢？從半導體的主要應用商品手機來(lái)看，「日本國內銷(xiāo)量增長(cháng)乏力」，調查機構捷孚凱（GfK）日本公司的水村純一表示。日本智能手機的普及率已達到70％。日本內閣府3月實(shí)施的調查顯示，在更換手機的理由中，有38％為「故障」，首次超過(guò)「換新機」?！脯F在的功能已經(jīng)足夠，僅通過(guò)新產(chǎn)品難以刺激需求」，水村表示。

 

 

在半導體市場(chǎng)提升存在感的汽車(chē)在中美兩大市場(chǎng)的銷(xiāo)量增長(cháng)乏力，有人對此感到不安。從新車(chē)銷(xiāo)量來(lái)看，美國連續5個(gè)月、中國連續2個(gè)月低于上年。

 

 

在全球股市上，半導體相關(guān)股正在成為熱點(diǎn)。美國費城半導體指數（SOX）在1100點(diǎn)左右，這是2000年IT泡沫以來(lái)的高水準。但半導體產(chǎn)業(yè)正在步入一個(gè)未知的階段，其中一個(gè)要素就是中國。

 

世界的半導體市場(chǎng)此前一直以日美韓廠(chǎng)商唱主角，現在中國企業(yè)正試圖參與進(jìn)來(lái)。主戰場(chǎng)是三星電子與東芝·西部數據聯(lián)盟占一半以上市占率的NAND型記憶卡。中國企業(yè)的巨額投資很有可能成為半導體市場(chǎng)混亂的風(fēng)險因素。

 

2016年12月30日，在中國內陸地區的湖北省武漢市，長(cháng)江存儲科技公司的NAND型記憶卡工廠(chǎng)舉行了動(dòng)工儀式。工廠(chǎng)預定2020年竣工，初期月產(chǎn)能為30萬(wàn)枚（按直徑300毫米的晶圓換算）。計劃2030年將月產(chǎn)能提高至100萬(wàn)枚。勢頭直逼該領(lǐng)域全球最大的三星電子的50萬(wàn)枚。

 

長(cháng)江存儲科技是中國政府成立的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金與清華大學(xué)成立的半導體企業(yè)紫光集團等出資于2016年設立的。雖然技術(shù)實(shí)力水平還是未知數，不過(guò)股市對巨額投資的警戒感非常強。

 

中國企業(yè)的巨額投資對東京電子等日本半導體制造裝置企業(yè)來(lái)說(shuō)能增加訂單。不過(guò)，野村投信的浦山大輔指出，像液晶和光伏面板那樣，隨著(zhù)產(chǎn)能增加，「出現了2019～2020年半導體陷入供應過(guò)剩的風(fēng)險」。

 

由于半導體需要高超的生產(chǎn)技術(shù)，此前能夠制造的企業(yè)有限。然而，如果中國企業(yè)開(kāi)始全面生產(chǎn)，競爭環(huán)境可能會(huì )大幅改變。

 

從股價(jià)水平來(lái)看也存在風(fēng)險。正如美國費城半導體指數（SOX）顯示的一樣，半導體相關(guān)股票的股價(jià)上漲速度非?？?。即使從本益比（PER）來(lái)看，羅姆約為33倍，迪思科約為24倍，已經(jīng)漲到了超過(guò)20倍的水平。

 

半導體行業(yè)一直保持空前的熱潮，不過(guò)一旦轉為下行局面，供求可能會(huì )一下子放緩，這一點(diǎn)也需要注意。容易受到較大影響的是半導體制造裝置。日本的半導體制造裝置訂單額（日本半導體制造裝置協(xié)會(huì )調查）在2007年2月達到1955億日元，創(chuàng )下最高記錄，但經(jīng)過(guò)雷曼危機，在2年后的2009年2月暴減至136億日元，減少了93％，至今仍令人記憶猶新。

 

關(guān)于現在的活躍局面能持續到何時(shí)眾說(shuō)紛紜，不過(guò)風(fēng)險是會(huì )突然出現的。有句格言是「爬得越高，摔得越慘」。越是現在這種行情持續活躍的時(shí)刻，越要對不知不覺(jué)到來(lái)的風(fēng)險跡象保持敏感。

 

 

三菱綜合研究所根據剔除物價(jià)變動(dòng)的實(shí)際增速，分析了半導體的全球銷(xiāo)售額。根據2000年以后實(shí)際銷(xiāo)售額計算出平均增速，然后對比了以此增速增加的銷(xiāo)售額（預期）與實(shí)際銷(xiāo)售額。

 

2016年10月以后，實(shí)際銷(xiāo)售額超過(guò)預期，截至3月增長(cháng)7.3％。增幅創(chuàng )下2011年3月（9.9％）以來(lái)的新高。雖然沒(méi)有2000年IT泡沫期（20%以上）的過(guò)熱感，但三菱首席經(jīng)濟學(xué)家武田洋子表示，「目前的半導體供貨額有可能超過(guò)最終產(chǎn)品的實(shí)際需求。短期波動(dòng)將難以避免」，敲響了警鐘。

 

日本企業(yè)的半導體制造設備的未交貨訂單額截至4月達到創(chuàng )新高的1.1657萬(wàn)億日元。但一旦出現世界需求驟減等市場(chǎng)巨變，日本央行某高官認為「取消訂單的動(dòng)向有可能不斷出現」。此外，中國多次實(shí)施的巨額半導體投資也可能成為市場(chǎng)波動(dòng)的因素。雷曼危機后的2009年6月時(shí)的投資余額與之前相比減少了一半。

 

很多觀(guān)點(diǎn)認為，半導體市場(chǎng)在中長(cháng)期內仍將擴大。但是，越是市場(chǎng)參與者感到樂(lè )觀(guān)之際，越容易漏掉異常的信號。

 

本文轉載自日經(jīng)中文網(wǎng)。