【導讀】2020年疫情加劇了資本寒冬，但半導體行業(yè)的投資卻逆市上揚。據統計，今年前十個(gè)月國內VC／PE共投資了345個(gè)半導體項目，預計年底投資總額將超過(guò)1000億，達去年全年總額的3倍。
2020年疫情加劇了資本寒冬，但半導體行業(yè)的投資卻逆市上揚。據統計，今年前十個(gè)月國內VC／PE共投資了345個(gè)半導體項目，預計年底投資總額將超過(guò)1000億，達去年全年總額的3倍。
在國產(chǎn)替代、新技術(shù)需求的驅動(dòng)下，國內半導體行業(yè)正處在產(chǎn)能加速擴張中。2017－2020年，全球正在建設和擬建設的晶圓線(xiàn)有62條，其中中國大陸有26條，占比42％。預計2020年，中國大陸半導體設備銷(xiāo)售將達到145億美元，成為全球最大的半導體設備市場(chǎng)。
作為一個(gè)大而精的行業(yè)，半導體設備行業(yè)也已經(jīng)呈現出高度集中的市場(chǎng)格局，應用材料、阿斯麥、東京電子、泛林半導體、科磊半導體2019年牢牢占據了全球前五的位置。盡管市場(chǎng)的頭部效應明顯，在芯片制造、封測所涉及到的上千道加工工序中，包括晶圓檢測在內的多個(gè)細分領(lǐng)域仍存在新玩家入局的機會(huì )。
2020年6月22日，科創(chuàng )板上市公司天準科技發(fā)布公告將以1818萬(wàn)歐元（約合1．4億人民幣）的價(jià)格收購德國半導體檢測設備研發(fā)商MueTec100％股權，并受讓該公司200萬(wàn)歐元債務(wù)，這也讓整個(gè)交易的價(jià)格達到2018萬(wàn)歐元（約合1．6億元人民幣）。
此次收購也是科創(chuàng )板首個(gè)海外并購案例。據了解，目前交易已獲蘇州發(fā)改委和商務(wù)局的同意，雙方已經(jīng)完成了24．9％的股權交割，后續獲得德國相關(guān)政府機構的審批后，雙方將交割其余75．1％的股權。
對于天準科技來(lái)說(shuō)，對MueTec的收購將幫助公司縮短進(jìn)入半導體領(lǐng)域的周期，減少不確定性，更快地為公司形成新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。同時(shí)，這次收購也是國內半導體設備行業(yè)加速發(fā)展的縮影。
以并購進(jìn)入半導體設備行業(yè)，標的公司MueTec已進(jìn)入全球市場(chǎng)
天準科技的主業(yè)為工業(yè)機器視覺(jué)裝備研發(fā)及應用，此次選擇以并購的方式進(jìn)入半導體行業(yè)并不偶然。事實(shí)上，并購整合在整個(gè)半導體設備行業(yè)是較普遍的發(fā)展模式?；仡櫚雽w設備企業(yè)并購史，應用材料和科磊半導體發(fā)展過(guò)程中的收購次數都在20次以上。
究其原因，行業(yè)的高壁壘屬性意味著(zhù)研發(fā)上的高難度，并購成為一種迅速更新技術(shù)的途徑。同時(shí)，在市場(chǎng)增速放緩時(shí)，并購也成為拓展產(chǎn)品線(xiàn)、擴大市場(chǎng)空間的有效方式。尤其對于首次進(jìn)入半導體行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于在相關(guān)技術(shù)、市場(chǎng)方面缺乏積累，并購等外延式發(fā)展模式成為進(jìn)入半導體設備領(lǐng)域的捷徑。
早在天準科技收購MueTec之前，顯示檢測行業(yè)的龍頭公司精測電子就先后在2018年、2019年，分別通過(guò)與半導體自動(dòng)測試設備韓國IT＆T共同設立中外合資公司、收購日本半導體測試設備企業(yè)WINTEST60．53％的股權的方式來(lái)進(jìn)入半導體檢測設備領(lǐng)域。
以全球視角看，半導體設備行業(yè)的被收購標的呈現出明顯的地域特征。廣發(fā)證券在其2018年發(fā)布的研究報告《全球半導體設備并購史研究——以史為鏡，可以知興替》中表示，從1995年到2018年，全球半導體設備領(lǐng)域的并購以美國為核心，向歐洲和日本擴散。報告指出，在87次并購中有85次被收購方的國別或地區可查，其中美國有56家美國半導體設備企業(yè)或業(yè)務(wù)部門(mén)被收購，歐洲公司有16家，主要分布在德國、瑞士和英國。美國作為半導體設備行業(yè)的先行者，毫無(wú)疑問(wèn)成為并購標的集中區域，而歐洲、日本也不斷涌現優(yōu)質(zhì)的半導體設備企業(yè)。
此次被天準科技收購的MueTec即是一家德國企業(yè)。該公司的創(chuàng )始人由光學(xué)、軟件開(kāi)發(fā)和機械領(lǐng)域的專(zhuān)家組成，于1991年在德國慕尼黑成立。
集成電路由于高精密、高附加值的特點(diǎn)，要求芯片制作過(guò)程中采用無(wú)損檢測，因此對非接觸式的光學(xué)檢測設備成為剛需。MueTec則主要針對晶圓類(lèi)產(chǎn)品提供高精度光學(xué)檢測和測量設備，服務(wù)區域涵蓋歐洲、美國、中國臺灣等半導體設備主流市場(chǎng)。
目前MueTec的產(chǎn)品包括：
1） 測量和檢測類(lèi)：關(guān)鍵尺寸測量（CD Metrology），套刻測量（Overlay Metrology），瑕疵缺陷檢測，瑕疵缺陷查看，薄膜厚度測量。代表設備為Spector A，MT8000等。
2） 紅外解決方案：應用于MEMS領(lǐng)域，可以通過(guò)測量數據分析，修改工藝，輔助提升生產(chǎn)良率。代表設備為IRIS2100，IRIS8200。
3） 宏觀(guān)缺陷檢測方案：提供在光刻階段的晶圓全檢需求，代表設備為MT1000。
4） 定制方案：可提供市面上目前還沒(méi)有可用設備的檢測和測量需求定制，比如，全自動(dòng)的檢測設備，定制的搬運系統。
2019年科磊半導體（KLA）在全球范圍內的光學(xué)檢測設備上占比超過(guò)50％，其余市場(chǎng)則多由美國、日本、以色列以及一些歐洲國家的廠(chǎng)商占據。國內在該領(lǐng)域起步較晚。2014年，與中科院微電子研究所深入合作的中科飛測成立，國內光學(xué)檢測設備領(lǐng)域逐漸發(fā)展起來(lái)。
據了解，MueTec的產(chǎn)品與國內同行中科飛測對比，在設備穩定性、壽命等指標上更突出，且在國外市場(chǎng)有更高的認可度，不過(guò)售價(jià)更高、開(kāi)發(fā)周期長(cháng)；而跟國際同行以色列光學(xué)檢測設備公司CamTek對比，MueTec有更廣的產(chǎn)品線(xiàn)，以及獨立的2D測量和膜厚測量。
在基于行業(yè)、產(chǎn)品以及技術(shù)等多維度考量下，天準科技收購MueTec100％股權的交易價(jià)格定在了1818萬(wàn)歐元，是MueTec2019年凈資產(chǎn)的2．50倍、2020年預計EBITDA的10．26倍。
收購MueTec，天準科技面臨的巨大行業(yè)機遇
天準科技是2019年首批成功登陸科創(chuàng )板的公司之一。其成立于2009年，主要基于機器視覺(jué)技術(shù)，研發(fā)生產(chǎn)工業(yè)視覺(jué)裝備。公司的產(chǎn)品包括精密測量?jì)x器、智能檢測設備、智能制造系統、無(wú)人物流車(chē)，并提供智能檢測裝備和智能制造系統相關(guān)的軟件服務(wù)?，F階段，公司的客戶(hù)群集中在消費電子、汽車(chē)制造、光伏半導體、倉儲物流行業(yè)，大客戶(hù)包括蘋(píng)果、三星、富士康、欣旺達、德賽集團、博士集團、法雷奧集團、菜鳥(niǎo)物流等。
隨著(zhù)在消費電子、汽車(chē)等領(lǐng)域的行業(yè)地位逐漸穩固，天準科技亟需找到新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。而天準科技之所以能將3D視覺(jué)檢測技術(shù)率先在消費電子、汽車(chē)制造等領(lǐng)域落地，離不開(kāi)這些領(lǐng)域的共同特點(diǎn)：客戶(hù)對價(jià)格的不敏感，但對設備精度、準確度等要求高；同時(shí)，大客戶(hù)集中，客單價(jià)往往達百萬(wàn)級。此次被收購標的MueTec所在的半導體檢測設備領(lǐng)域毫無(wú)疑問(wèn)符合相應條件。
其實(shí)在收購MueTec之前，天準科技已經(jīng)在著(zhù)手研發(fā)半導體檢測設備，對于MueTec的收購將加快公司在半導體晶圓檢測設備上的布局。
2020上半年天準科技半導體相關(guān)在研項目情況（萬(wàn)元）
迄今為止，MueTec累計設備出貨量已達數百臺。其在技術(shù)、產(chǎn)品以及市場(chǎng)等多個(gè)環(huán)節已形成較成熟的經(jīng)驗，將幫助天準科技快速具備服務(wù)國內半導體設備行業(yè)的能力。
在當前國內半導體設備自主化發(fā)展的大趨勢下，此次并購對于兩者都意味著(zhù)廣闊的市場(chǎng)前景。一般來(lái)說(shuō)，半導體制造設備支出占半導體設備總支出的80％左右，MueTec所在的前道半導體檢測設備約占半導體制造設備的13％。全球市場(chǎng)上，前道檢測設備2018年的市場(chǎng)規模約為58億美元。根據SEMI曾預測的2020、2021年國內半導體設備總支出分別為173億、166億美元，得以估算2020、2021年國內前道檢測設備的市場(chǎng)需求約為18億、17．3億美元。而每臺晶圓檢測設備普遍在百萬(wàn)美金以上的售價(jià)，也為設備廠(chǎng)商創(chuàng )造了更高的收入天花板。
芯片是“國之重器”，但當下我國半導體產(chǎn)業(yè)多個(gè)環(huán)節的國產(chǎn)化程度普遍偏低。尤其是設備、材料、EDA軟件工具在內的多個(gè)上游環(huán)節，短期內難以實(shí)現自主發(fā)展。不過(guò)，正是由于現狀與需求的不匹配，價(jià)值創(chuàng )造的機會(huì )正在顯現。有理由相信，在需求的高增長(cháng)驅動(dòng)下，類(lèi)似天準科技收購MueTec的案例可能再度發(fā)生。而隨著(zhù)各類(lèi)資源的不斷投入，我國半導體產(chǎn)業(yè)實(shí)現自主可控的進(jìn)程也有望加快。
免責聲明：本文為轉載文章，轉載此文目的在于傳遞更多信息，版權歸原作者所有。本文所用視頻、圖片、文字如涉及作品版權問(wèn)題，請電話(huà)或者郵箱聯(lián)系小編進(jìn)行侵刪。
